科创新股破发 打新要换思路？

科创新股破发 打新要换思路? “最好卖”新股被但斌、林园争抢

12月4日，科创板迎来了两只新股：N普元和N建龙。开盘后仅2分钟，N建龙即跌破了本次的发行价43.28元/股，成为科创板第一只上市首日即破发的新股。

《每日经济新闻》记者注意到，有着科创板“打新专业户”之称的但斌、林园等私募大佬却现身邮储银行的网下申购名单。在外界“不看好”的质疑声中，邮储银行12月2日发布了中签结果，网下认购缴款率高达99.5%。在中签名单上，但斌、林园旗下公司多只产品纷纷获配。

建龙微纳上市首日破发

12月4日，科创板迎来了两只新股N普元和N建龙。开盘后两只股票走势分化，其中N普元领涨科创板，截至收盘，上涨60.78%，不过N建龙却没有这么好的运气。N建龙的发行价格为43.28元/股，发行市盈率为53.16倍。N建龙以44元/股开盘，涨幅不足2%，随后在2分钟后股价直线下跌并跌破发行价，盘中最低报41.68元/股，较发行价下跌3.7%。截至收盘，N建龙报收42.35元/股，成为第一只上市首日就破发的科创板股票。

公开资料显示，建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一，已形成以分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛为主的分子筛全产业链布局。招股说明书显示，公司近3年业绩保持高速增长，2015年至2018年公司营业收入由1.32亿元增长为3.78亿元，3年复合增长率为41.93%;归母净利润由891.21万元增长为4707.25万元，3年复合增长率高达74.15%，2019年上半年同比增长更是达到134.63%。不过从12月4日的表现来看，高增长的建龙微纳也难免首日破发的尴尬。

无独有偶，12月3日在科创板上市的祥生医疗，虽然躲过了首日破发，但却躲不过次日破发。祥生医疗的发行价是50.53元/股，在12月3日报收51.56元/股，上市首日仅上涨2.04%。而在12月4日，祥生医疗大跌12.39%，截至收盘报收45.17元/股，同样惨遭破发。

记者注意到，自7月22日科创板开板交易起，市场对于科创板的参与情绪呈现“冲高回落”的态势。科创板新股的首日涨幅由8月初的298.17%一路下跌至11月初的46.31%，从12月3日首日涨幅仅2.04%到12月4日的上市首日就破发，这或许意味着“闭着眼”在科创板打新“躺赚”的时代已经过去了。

从破发的科创板股票来看，近期的热门公司“玻尿酸第一股”昊海生科已经破发，首批上市企业中的容百科技、久日新材、卓越新能、天准科技、杰普特也相继出现破发。有统计显示，在60只已经上市交易的科创板股票中，破发和接近破发的个股已近三成。

邮储银行网下申购受追捧

与科创板股票频频破发形成鲜明对比的是，邮储银行网下申购99.5%的缴款率创新高，引起了市场的关注。有观点认为，这主要是因为邮储银行“绿鞋机制”的实施，给了投资者信心。

12月3日晚间，邮储银行在上交所发布《首次公开发行股票发行结果公告》。公告显示，邮储银行已完成A股IPO缴款工作，网下缴款认购金额约70.7亿元，占网下发行总规模高达99.5%。尤其是代表A股市场中坚力量的证券、基金、信托、保险等机构投资者均全额缴款，缴款率创出了今年以来A股市场化询价发行项目的新高。

此外，本次邮储银行发行还采取了战略配售机制、设置不同锁定期、作出稳定股价承诺等多项措施，作为后市稳定股价的有效支撑手段。例如，4家联席主承销商联袂承诺，自邮储银行A股上市之日起，其包销股份至少锁定1个月、最长可达6个月，而这也是A股IPO史上联席主承销商首次承诺在一定期限内锁定包销股份。此外，本次邮储银行发行后的限售股份比例将高于“绿鞋”后发行规模的50%，上市后实际可流通的股份不足“绿鞋”后发行规模的一半。

对此，私募排排网研究员刘有华告诉记者：“从价值投资的角度来看，打新更看重的是估值。但是从估值上来看，目前邮储银行的发行价对应的市盈率并没有任何优势，反而高于同行业的平均水平，而且相对于港股，目前邮储银行的价格也存在10%以上的溢价，所以我认为机构参与邮储银行更多的是从成长性出发，成长性是首因。邮储银行拥有4万多个营业网点，覆盖率在同行业居第二，而且过去三年贷款总额年均复合增长率高达19.19%，大大高于五大行平均8.78%的水平。其次‘绿鞋机制’的实施给了投资者信心，这也是重要的一环。”

在之前科创板的打新热潮中，私募大佬但斌旗下的东方港湾以及“民间股神”林园旗下的林园投资频频参与网下打新。而对于邮储银行的网下打新，他们是否有兴趣参与呢?记者注意到，12月2日邮储银行发布的网下初步配售结果及网上中签结果公告显示，本次邮储银行IPO汇聚了一批知名私募大佬，其中就包括但斌、林园，他们旗下公司的产品积极参与其中。

私募大佬但斌的深圳东方港湾投资管理股份有限公司出现在邮储银行的网下申购名单中，其中包括深圳东方港湾投资管理股份有限公司-东方港湾5号私募基金、东方港湾天恩马拉松私募投资基金、东方港湾马拉松8号私募投资基金三只私募基金。不过记者也发现，邮储银行12月4日公布的IPO发行结果公告显示，但斌旗下的东方港湾马拉松8号私募投资基金也成为未交款的网下申购投资者之一。

知名私募机构林园投资及旗下基金也参与了邮储银行的网下申购，其中包括深圳市林园投资管理有限责任公司以及林园投资37号私募投资基金。

另外，私募大佬栾鑫动用了旗下包括易鑫安资管鑫安6期在内的13只私募产品参与了邮储银行的网下申购。同时，邮储银行公布的网下发行初步配售名单中，出现了疑似期货大佬、超级牛散葛卫东的身影，其申购数量为1200万股，最终获配86839股，根据发行价5.5元/股计算，葛卫东缴款金额为47.76万元。