市值与净利双腰斩 华米何时摆脱"小米依赖症"？

 　　7月16日，华米科技(HMI)召开发布会正式发布了AMAZFIT GTR智能手表，这是其自有品牌智能手表系列的第七款产品。然而华米生产的产品，最耀眼的明星其实是小米手环。

　　2014年，华米公司生产了它的第一款智能硬件产品——小米手环，该产品延续了小米品牌的一贯的高性价比特色，定价仅为79元，仅用时三个月，销量便突破100万只。2015年，随着苹果推出Apple Watch，智能穿戴设备推向新的热潮，在这一年里，小米手环卖出了1200万只。

　　2019年5月30日，IDC发布了2019年第一季度全球腕上可穿戴市场报告。报告显示，2019年第一季度，小米手环出货量达530万台，市场份额占比为10.7%，居全球第一，苹果排名第二，次于小米手环。

　　然而这一切的荣光都属于台前的小米集团(01810)，幕后的华米科技却不为大多数人所知。

　　市值净利双腰斩

　　日前，华米公布了2019年第一季度财报，财报中称各营收稳定良好，但这份财报却隐忧尽显。

　　财报显示，华米2019年第一季度报告期内营收7.996亿元人民币，同比增长36.5%，归属于华米的净利润为7530万元，上年同期为1480万元。基于非美国通用会计准则，归属于华米调整后的净利润为9500万元，同比增长2.7%。

　　同比来看，利润和营收都在不断增长，然而环比来看，华米的营收、利润乃至总出货量都在大幅下降。

　　华米2018年第四季度财报显示，当季华米的营收达到12.25亿元，净利润为1.465亿元，出货量超过920万台;而2019年一季度，华米科技的营收为7.996亿元，净利润跌至7530万元，总出货量仅有560万台。

　　同时下降的，还有市值。华米上市时，它曾号称“上市前估值已达10亿美元”，但如今其市值已被大幅腰斩，跌幅接近50%。在此之前，华米的最大跌幅曾一度高达61%。

　　华米发布的FPO(后续公开发行)招股文件显示，雷军旗下的顺为资本在本次也抛售了534.5万ADS，占总发行量三分之二，涉资金5211万美元;华米CEO黄汪本人也抛售39.7万股，涉资金387万美元。

　　对于相关问题，《投资者网》致函华米，截至发稿未收到回复。

　　小米依赖症

　　2015年、2016年及2017年前三季度，小米系收入分别占华米总营收的97.1%、92.1%和82.4%。华米2018年全年财报则显示，华米来自关系方小米系的收入超过28.2亿，占营收的77.3%，而2019年Q1的营收关联款为3.22亿元，较去年同期有所缩减，但华米的主要营收依然来自关联交易。

　　可见，随着华米自有品牌的发展，来自小米的营收占比逐步下降，但仍处于较高水平，自有品牌目前还难以支撑华米的发展。

　　此外，小米一贯以来的性价比战略或与华米格格不入。小米手环售价仅79元起，第二代产品售价提高到149元，远低于竞争对手的产品售价，在迅速占领市场方面有很大的作用，但也使得净利润难以提高。

　　数据显示，2015年、2016年华米净利润仅有-0.38亿元、0.24亿元。而到了2017年、2018年来自小米的收入占比降低到八成以下，其净利润分别提升至2.305亿元、4.748亿元。而华米科技的毛利率也从2018年第一季度的25.0%上升到27.2%，华米方面对此解释称，受益于定位高端的自有品牌AMAZFIT产品的增长，以及供应链管理的优化。

　　对此，华米科技CEO黄汪表示：“与去年同期相比，华米自有品牌及其他收入增长了62.0%，并且贡献了整体营收的41.3%。”

　　群雄环伺

　　Counterpoint公布的数据显示，2019年第一季度全球智能手表出货量比去年同期提高48%，达到2.25亿台。其中，苹果AppleWatch的出货量排名第一，占比达到35.8%，三星出货量排名第二，占比为11.1%。而华米科技自有品牌AMAZFIT智能手表排名第五，占比3.7%，同比下降了1.1%。华为智能手表的出货量排名则仅次于AMAZFIT，占比为2.8%。

　　近年来，全球可穿戴设备市场高速发展，出货量增长速度加快，2019年第一季度，全球可穿戴设备同比增长55.2%至4960万台，今年出货量有望突破2亿台。作为消费物联网最大品类智能硬件，苹果是全球可穿戴设备领头羊，华为、三星等厂商的加入，竞争也日益激烈。

　　2019年第一季度IDC全球可穿戴设备报告显示，华为出货量同比增长282.2%至500万台，一举超过Fitbit排名全球第三，并在缩小与小米的差距，第一季度出货量增长68.2%至660万台，按照现有增速推算，华为可穿戴设备有望超过小米，跃居全球第二。

　　而国内手机大厂也纷纷开始切入智能手表赛道。vivo在今年6月首届创新日期间，宣布了“一主三辅”的新终端战略。“三辅”指的是智能手表、智能耳机和AR眼镜。OPPO副总裁刘波亦在今年4月份对外透露称，OPPO新兴移动事业部将从用户健康运动场景的智能手表与耳机产品切入IoT产品，实现跨场景乃至全场景的入口渗透。

　　华米不仅面临自有品牌与小米品牌的博弈，还面临各方智能穿戴巨头的夹击，未来路途或将难以轻松。