《哪吒》净利奔10亿，市值变华谊两倍 影视寒冬下光线为何能逆市称霸？

 

　　随着《哪吒》在暑期档的超预期火爆，光线传媒这家幕后主控公司成了大众和投资者关注的焦点。有人会好奇，在影视行业处在资本寒冬的情况下，为什么光线不仅能独善其身，还能逆市称霸?光线到底做对了哪些事情，让它把华谊等公司远远地甩在身后，成了如今的民营影视公司老大?

　　如果《哪吒》票房45亿，光线能拿到10亿净利?

　　截止8月4日，《哪吒》上映10天，累计总票房超过了23.5亿。也是在第十天，走势不但没有下跌，反而刷出3.4亿元单日票房新高。按此走势，猫眼专业版给该片的最终票房预估接近45亿。

　　

 

　　如果《哪吒》最终总票房45亿，除去服务费，净分账票房约42亿，片方分账可能超过16亿。按照导演饺子的说法，《哪吒》的预算并不是十分富足，甚至可以说很紧缺。由此推测，《哪吒》的总成本应该不会太高，预估可能不超过1.5亿。

　　假如《哪吒》总成本1.5亿，那出品方能分到差不多14.5亿净利润，比《流浪地球》的约13.77亿净利润还高，仅次于《战狼2》的17.74亿-18.04亿净利润。

　　

 

　　而这部电影的最大受益方，也可以说是唯一主控受益方，就是光线传媒。

　　《哪吒》有五大出品方，分别是北京光线影业、霍尔果斯彩条屋影业、霍尔果斯可可豆动画、霍尔果斯十月文化传媒、北京彩条屋科技，发行方是北京光线影业。

　　

 

　　北京光线影业是光线传媒的全资子公司，彩条屋影业和彩条屋科技又是北京光线影业的全资子公司。彩条屋影业持有可可豆动画30%股权，为第一大股东。彩条屋影业持有十月文化28.11%股权，为第二大股东。

　　

 

　　可可豆动画是《哪吒》导演饺子的公司，十月文化传媒是《大圣归来》导演田晓鹏的公司。按照饺子的说法，他的团队，也就是可可豆在《哪吒》中有一定的股份，但是很少，能得到这次机会才是最重要的。而田晓鹏的十月文化作为助力方，投资比可可豆还少。

　　也就是说，光线传媒通过子公司北京光线影业和孙公司彩条屋影业、彩条屋科技直接享有《哪吒》的票房收益，同时间接享有可可豆和十月文化这两家公司的投资收益。光线在这部片子上几乎是吃独食。

　　光线传媒此前根据披露规则发了一则公告，在《哪吒》上映4天，截止7月29日票房8.99亿时，光线来源于该片的营业收入(目前为票房收入)约为2.03亿-2.43亿。

　　

 

　　按照分账规则，当总票房8.99亿时，片方能分到约3.15亿。光线的收入约为2.03亿-2.43亿，占比约64.44%-77.14%，这也是将来能直接体现在财报里的收益比例。按此推测，如果最终票房达到45亿，净利润达到14.5亿，那计入光线财报的净利润就有9.34亿-11.19亿。

　　市值增至258亿，仅次于万达、中影，是华谊两倍

　　正因为《哪吒》带来的这种业绩预期刺激，光线的股价震荡调整了几天后，又开始了上升走势。截止8月2日收盘，股价8.78元，总市值258亿。

　　因为暑期档光线有《银河补习班》和《哪吒》两部电影先后上映，且都做了提前点映，释放口碑，在大众购票平台猫眼和淘票票的评分都很高。所以，两重预期叠加，有些投资者早在《银河》上映前就开始埋伏。

　　虽然《银河》的票房不及预期，但因为有《哪吒》的预期还在，所以光线的股价在《银河》上映前后一段时间出现了连续上涨。如果从《银河》7月17日正式上映前的反弹日7月15日开始算，截止《哪吒》7月26日上映前的9个交易日，其中7个交易日光线的股价都是上涨的，从7.23元涨到了8.73元，涨幅21.25%。

　　

 

　　但是《哪吒》上映首日，光线的股价反而出现了大幅杀跌，当日大跌5.73%。有分析认为这可能是资金怕《哪吒》首日票房不及预期的提前避险出逃行为。

　　待周末两天《哪吒》的票房发酵后，光线更加确定了大利好，接下来的周一、周二两天，光线的股价涨幅分别为2.07%、3.10%。

　　到了周三，又下跌2.66%，同时伴随着缩量。有分析认为这可能是投资者怕受周四《烈火英雄》等新片上映的冲击。

　　然后到周四，《烈火英雄》上映当日，《哪吒》票房坚挺，领跑票房榜，光线股票又出现了较大幅度的反弹，而且伴随着放量。当日涨幅4.15%，收盘价8.78元，创下了阶段新高。

　　如果从《银河》上映前的低点7.23元算，到8.78元，光线的涨幅达到了21.44%。总市值从212亿涨到了近258亿，增加了近46亿。

　　258亿市值，放在目前的影视公司中，仅次于万达电影的340亿和中国电影的264亿，排名第三。如果再涨，就会超过中国电影排到第二。和曾经的领头羊华谊兄弟比，已经实现了完全超越。华谊兄弟当前市值128亿，只是光线的一半。

　　

 

　　提早补充粮食过寒冬，半年报业绩万绿丛中一点红

　　投资者看好光线，或者说光线在这两年影视寒冬中，股价一直相对比较坚挺，没有崩坏，跟它的基本面有直接的关系。

　　在其他影视公司都频频爆雷，比如控股股东大比例质押股权、商誉大减值、业绩大亏损、债务大危机，这样的大环境中，光线能保持相对稳定的业绩表现，且公司没有经营上的负面消息，这在影视行业已经算是很难得。

　　就以最近的2019年中报预告来看，华谊兄弟、北京文化、华策影视，这些行业里原本都处在领先位置的公司，业绩都是大幅亏损的。万达电影这样有院线、影院支撑的公司，虽然是盈利的，但是业绩同比大降55%-65%。

　　

 

　　光线传媒中报净利预估也是同比大幅下降95%-96%。但主要是因为，2018年一季度出售了所持新丽传媒股份有很高的投资收益，半年报净利达到了21.1亿，同比下来就跌幅明显(光看主营业务的营收，光线2018上半年营收7.21亿元，同比下降29.96%)。

　　实际上，光线2019上半年有预计8500万-1.05亿的净利润，跟2017年前半年的4.01亿，2016年上半年的3.21亿比，也有大幅下滑。但放在整个市场中看，已经是万绿丛中一点红，矮子里的将军了。

　　在影视行业进入资本寒冬的这两三年，很多原来的明星公司，已经被债务压的喘不过气来了，甚至要压垮了，比如华谊兄弟，比如曾经参与出品过《钢铁侠3》的印纪传媒。

　　但是光线走了非常明智的一步，就是在寒冬里储备粮食。

　　2018年第一季度，光线传媒把所持新丽传媒27.64%的股权以33.17亿元卖给了腾讯产业基金旗下的林芝腾讯，后来腾讯把新丽传媒装入了香港上市公司阅文集团。

　　

 

　　光线所持新丽传媒股份是曾在2013年10月以8.29亿元购得的，当时新丽传媒的估值是30亿。卖给腾讯时，新丽传媒估值120亿，投资收益翻了四倍。

　　这是一次成功的高位卖出。因为这之后的一年多时间，因为影视行业查税风波以及市场整体趋冷的原因，影视公司的股价和市值全都经历了一轮大跳水。如果按现在的市场来重估，新丽传媒根本就值不了120亿。

　　拿到的这一笔大资金，光线并没有马上用来收购或者是搞其他大动作，这也让光线在资本寒冬里有了运作更多项目的底气。

　　另外，光线在2018年三季度还曾向北京银行一次性申请了40亿元的5年期综合授信。所谓的银行综合授信，简单理解，就是银行给你的贷款额度，五年内，你可以随取随用，程序简单，非常灵活。在影视行业还没有那么糟的时候，银行还愿意给影视公司大额授信。在行业普遍陷入低迷和爆雷潮后，想申请，可能就更难了。

　　

 

　　光线这次大手笔补充储备粮，不得不说是一次具有前瞻性的举措。

　　入股20多家动漫公司，占据动画行业半壁江山

　　有了资金保证，光线的项目都在正常开工中，数量并没有比往年少下来。根据2019年半年报业绩预告披露，报告期内，光线上映的影片有《疯狂的外星人》、《四个春天》、《夏目友人帐》、《阳台上》、《风中有朵雨做的云》、《雪暴》、《千与千寻》。

　　接下来年内的除了《银河补习班》、《哪吒》，还有《友情以上》、《铤而走险》、《保持沉默》、《两只老虎》、《妙先生》、《荞麦疯长》、《墨多多谜境冒险》、《西晒》、《姜子牙》、《误杀》、《我和我的祖国》、《如果声音不记得》等，总计21部，这个数量跟所有公司比，都是占优的。

　　尤其是《哪吒》火爆后带起来的观众和资本市场对“封神宇宙”的期待，或者用光线总裁王长田的话说叫“中国神话宇宙”。下一部即将上映的就是已经完成的《姜子牙》。另外，还有《大圣归来》导演田晓鹏的《大圣闹天宫》、《深海》，以及《凤凰之千年公主》 、《八仙过海》等已经在进行中的项目。

　　

 

　　有人由此期待，光线孵化的彩条屋，未来成为中国的皮克斯或者迪士尼。

　　

 

　　实际上，除了从光线曾经的动画部门独立发展出来的彩条屋厂牌，光线早在2015年前后就已经网罗了很多个国内有潜力的动画工作室和个人创作者。

　　根据天眼查信息，霍尔果斯彩条屋影业就投资了19家公司，包括苏州幻想师动画、上海红鲤文化、霍尔果斯光印影业、天津雨后文化、北京全擎娱乐、彼岸天、神奇一天、北京漫言星空、霍尔果斯可可豆动画、北京中传合道、霍尔果斯十月文化、天津市好传文化、上海青空绘彩动漫、鄂尔多斯市末匠文化、北京大千阳光数字科技、广州易动文化、杭州玄机科、吉林省凝羽动画、杭州路行动画。加上北京光线影业投资的动漫相关公司，总数超过20家。

　　

 

　　王长田的梦想是拥有一个中国皮克斯集团，占据中国最好的动漫内容的半壁江山，而且希望在未来能占到国产动画电影80%的市场份额。

　　截至目前来看，绝大多数不错的动画电影，确实都是和光线或者彩条屋有关的，比如《大鱼海棠》、《精灵王座》、《大护法》、《大世界》、《熊出没·变形记》、《昨日青空》、《哪吒》。通过提早的布局，光线确实已经占据了中国动画的半壁江山。

　　就在最近，光线公告称，收到扬州市空港新城影视文旅产业基地片区开发建设 PPP项目的中标通知书，标志着公司在实景娱乐业务板块的布局取得阶段性进展。也就是说，光线在动画电影开始大有收获的时候，又获得了早从2017年底就签了合作框架协议布局的实景娱乐的成果。看来，在动漫领域，光线早就在下一盘大棋。

　　

 

　　投资超过60家公司，猫眼港股上市，当虹科技将在科创板上市

　　还不止动漫。光线在泛娱乐领域其实早就变成了一家投资公司。据不完全统计，光线投资的公司超过60家。其中母公司上海光线控股投资下的有13家，最重要的比如北京光线传媒和猫眼微影这两家上市公司。光线传媒旗下有北京光线影业、香港影业国际有限公司等子公司。子公司北京光线影业投资有44家公司，包括霍尔果斯青春光线影业、霍尔果斯彩条屋影业等。

　　已经开花结果的案例，猫眼就是典型一例。

　　2016年，光线控股以1.76亿光线传媒股份和8亿元现金换取了猫眼电影38.40%的股权，同时光线传媒以15.83亿元现金购买了猫眼电影19.00%的股权。交易完成后，光线控股和光线传媒合计持有猫眼57.4%的股权，成为控股股东。此时猫眼的估值为83亿元。

　　2019年初，猫眼在港交所上市。截止目前，总市值达到了132亿港元。

　　

 

　　猫眼娱乐作为行业独角兽，前几年因为“票补战”亏损严重，从今年上半年开始，预告业绩首次实现扭亏为盈，未来值得期待。

　　

 

　　还有一个准备在正火热的科创板上市的，就是当虹科技 。

　　根据介绍，杭州当虹科技是定位于大视频领域、提供智能视频解决方案与视频云服务的国家高新技术企业。公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累，主要技术团队在该领域的从业经验及技术积累超过20年，其高质量视频转码、智能人像识别、全终端播放、低延时视频通讯等核心算法研究与应用，在中国面向广电媒体、互联网视频、教育、公安、司法、社会安防、政府等大视频行业，为用户提供传媒文化、公共安全整体解决方案。

　　2016年1月，光线传媒以自有资金6150万元向杭州当虹科技有限公司投资，投资完成后，光线传媒持有当虹科技14.5%股权。

　　

 

　　如果当虹科技在科创板上市，市值被放大，光线又会获得一大笔账面投资收益。而当虹科技的上市，反过来又会刺激投资者对光线传媒股价的预期。

　　从这个角度看，光线传媒已经和传统的只做影视剧开发的公司，远远拉开了差距。