八大首席论汇市：“破7”后人民币汇率怎么走

 

　　“虽然近期受到外部不确定性因素影响,人民币汇率有所波动,但我对人民币继续作为强势货币充满信心。”在8月5日人民币汇率“破7”的市场节点,央行行长易纲再次给市场派发“定心丸”。

　　与此同时,市场也关心,未来汇率将怎么走?人民币汇率波动又将取决于哪些方面?8月5日,多家机构首席经济学家对《证券日报》记者表示,无须担心人民币会出现过度贬值,从近期的基本面、预期面等方面均可以得到体现。

　　交通银行首席经济学家连平:

　　宏观政策逆周期调节资源充沛

　　在外部较强不确定性冲击下,人民币汇率“破7”是预期中的,但不应该把“7”这个关口看得太重。从基本面情况看,汇率出现一些波动,与实体经济本身运行的情况基本上是吻合的。事实上,一个时期以來,人民币对一篮子货币汇率仍然保持基本稳定。关键是资本流动保持了总体上平衡。

　　所谓“破7”关口并没有多大的实际意义。尤其是我国的汇率制度已经是供求关系影响下的有管理的浮动汇率制。受供求关系和市场因素的影响,人民币会出现一定程度的贬值,未来可能也会有一定程度的升值,都是“浮动汇率制”下汇率的正常表现,因此不必太在意所谓“7”的关口。

　　由于中国经济整体运行平稳,“经济增长保持在6%-6.5%之间”、“CPI控制在3%以内”等一系列指标会基本实现。在此情况下,人民币汇率并没有出现持续大幅度贬值的基础和条件,中国经济的基本面,对于支撑汇率的基本稳定还是会发挥积极的作用,经济增长的潜力和韧劲正在逐步发挥。下半年到明年,在逆周期宏观政策推动下,内需增长、包括投资和消费都可能保持平稳运行,应该会对汇率稳定发挥积极作用。

　　中国宏观政策的逆周期调节资源比较充沛,政策发挥作用的空间比较大等等,这一系列的因素将会有助于人民币汇率在未来在合理均衡汇率水平上下保持基本稳定。未來人民币汇率会有波动,但不会出现持续大幅度贬值。

　　方正证券首席经济学家颜色:

　　有充足货币政策工具对冲

　　第一,人民币汇率“破7”,并不是守得住守不住的问题。我国的外汇储备还有3万亿元以上,总体而言国际收支大体上是平衡的,所以汇率短期之内并不是守不住。“破7”主要还是顺应市场的变化,因为人民币中间价的定价机制中越来越引入市场化的因素,如果始终进行干预,不让贬值的话,会白白耗费掉大量的外汇储备,同时扭曲了市场,妨碍汇率作为一个自动平衡器的作用。这也是尊重市场,减少干预,允许汇率在一定范围内自由浮动的一个表现。

　　第二,这也是应对日益加剧的中美经贸摩擦,防止美国突然加征关税对中国企业的过度影响,防止企业出现经营困难,导致就业压力过于增大。允许人民币汇率“破7”,也是对冲中美贸易风险的一个重要的举措,有支持企业正常经营和出口,稳定就业这方面的考量。

　　从长远来看,我觉得我国对人民币汇率是有充足的工具可以进行干预,如果必要的话。不用担心人民币过于贬值,所以人民银行、外管部门都有充足的货币政策的工具加以对冲。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙:

　　保持定力 采取合适的汇率政策

　　今年以来,人民币相对于美元有所贬值,但是从长的周期来看,人民币相对于美元其实是升值的。在2005年汇改刚开始,人民币和美元的汇率是8以上,最高人民币升值到6左右,现在出现了一定的贬值,回到7。实际上,今年以来,人民币相对于美元的汇率中间价贬值仅有0.53%,远远小于其他新兴市场货币(像阿根廷比索、土耳其里拉等货币)的贬值幅度,在新兴市场货币中属于较稳健的货币,走势强于欧元、英镑等其他储备货币。

　　从基本面来看,人民币汇率相对于美元并不具备长期贬值基础。一方面中国经济整体增速平稳,增长结构继续优化,中国经济增速在全球主要资本市场里面处于较高水平,这是人民币长期走势的一个重要支撑。近两年,外资通过各种渠道进入到中国的股市、债市,也说明了外资对于中国经济长期增长趋势的看好。另一方面,在美联储降息之后,周边央行纷纷采取宽松的货币政策,迎来降息潮,而中国央行没有跟随降息,保持了定力,根据自身的状况采取合适的汇率政策。从货币政策来看,人民币不具备快速贬值的基础,再加上我国外汇储备充足,仍然高达3万亿美元以上,这为人民币汇率提供了强力的支撑。

　　民生银行首席研究员温彬:

　　汇率未来还会呈双向波动走势

　　央行在加强与市场的沟通和互动,起到稳定市场预期的作用。下阶段,一方面下半年虽然面临经济下行压力及外部不确定性,但是国内整体的经济的势头还是保持了稳中有进;另一方面,进一步深化改革开放供给侧改革。此外,国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策,政策空间也比较大。所以,下半年宏观经济保持会保持平稳运行。同时,我国的国际收支状况也总体平衡,金融风险可控。

　　因此,人民币不存在贬值的基础。同时。可以看到美国到今年末应该还有降息的空间。在这样的背景下,美元指数未来会进一步走软。人民币相对美元而言,目前来说,人民币一揽子汇率还是比较平稳的,对美元也不存在贬值的基础。但是随着人民币汇率市场化的程度越来越高,人民币汇率弹性也会逐步增强,未来还会呈双向波动的走势。

　　华泰证券首席宏观研究员李超:

　　关键看是否出现大规模资本流出

　　汇率不存在所谓保七保八底线,不存在一个明确需要调控的汇率点位,关键是是否出现大规模的资本流出。目前保持人民币汇率弹性有助于稳增长和保就业,减少关税对企业冲击。汇率作为中介目标,没必要必守某个点,关键是不要出现大规模资本流出。我们认为人民币汇率受预期影响较大,资本流出与汇率贬值容易形成负反馈,资本越流出,汇率越贬值,而汇率越贬值,资本越流出。因此,一旦资本大幅流出,央行可能加强调控,进而推动汇率出现升值拐点。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜:

　　合理波动性突破利好人民币汇率

　　人民币“破7”是人民币弹性和波动性的进一步的实质性提升,这个对人民币来说是好事情,挑战不会特别大。人民币汇率贬值一般有三个层面,基本面,预期面和交易面,“三面”统一,惯性最强。当下我国经济的基本面没有恶化,同时贬值预期比较稳定,只是交易层面的一个变化,是惯性最弱的情况。

　　未来还是看经济。去年下半年到今年年初,其实经济下行压力下行速度最快的时候已经基本过去了,包括我国的权益市场,其实风险定价也基本到位。但是美国无论美股还是美国经济都是在拐点,所以相对的走势来说,其实是利好人民币汇率的,包括现在中美息差这么阔,这都是利好人民币汇率的。

　　所以长期来看7这个点位没有任何的意义,它就是个整数位。那么在这样的情况下,选择做了这样的一个合理的波动性突破,对人民币的弹性等于是进一步的实质性提升了。

　　国盛证券首席宏观分析师熊园:

　　人民币断崖式下跌可能性很低

　　事实上,央行对“破7”已经做好了准备。6月份以来,央行前行长周小川和易纲已经相继表态“没必要守7”。今天央行的答记者问也指出:人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

　　往后看,人民币断崖式下跌的可能性很低。一方面,央行再次重申:有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。另一方面,美联储日前启动了10年来首次降息,预计年内还会降息1-2次,美元大概率趋弱。

　　东方金诚首席宏观分析师王青:

　　“破7”不会改变外资流入趋势

　　人民币“破7”是市场力量驱动的结果,也体现出当前人民币汇率更加具有弹性。

　　当前人民币出现一轮急跌,更多地体现为市场情绪的快速释放过程,并不具有可持续性。更重要的是,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定仍是监管层的核心政策目标,且当前央行政策工具箱丰富,我们判断接下来央行或将通过市场沟通、逆周期因子调节等方式,适度调控人民币汇率波动幅度。

　　综合考虑当前外部风险演化及国内宏观经济运行态势,以及监管层对外汇市场的调控能力,未来一段时期人民币并不存在持续大幅贬值基础。

　　人民币“破7”,短期来看会让我国出口商品价格更具竞争力,但考虑到这种贬值过程难以持续,因此对出口的提振作用整体有限。我们也认为,监管层接下来将会适时出手,稳定市场预期,由此“破7”对资本市场的影响将处于可控状态,也不会改变外资流入我国债市、股市的整体趋势。

　　经过判断,考虑到未来人民币汇率“失控”的可能性很低,本次“破7”不会对央行货币政策产生明显影响。未来一段时期,央行将主要依据国内宏观经济走势,综合考虑内、外部平衡,展开货币政策预调、微调操作,边际宽松仍是基本趋势。